周四（6月4日）亚洲时段，美元

经过连续四个交易日的兑日上涨后，美元兑日元出现小幅调整，元面当前交易水平在159.90附近。挑战突破这一调整反映了

过去六个月形成的关键更大范围交易格局。

区间格局经过近期价格波动的阻力强化

当前价格走势已演变为一种基于区间的交易策略。美元兑日元汇率在过去六个月主要在152.50至160.50区间内波动。美元当价格接近区间上沿时，兑日日本的元面干预风险再度上升；而当价格回落时，美日利差优势以及地缘政治风险和能源成本等因素促使美元买盘持续出现。挑战突破

这种区间格局的关键形成源于两股宏观力量的长期博弈。一方面，阻力美联储持续高利率时间超出市场预期，美元导致美元资产的兑日收益率优势维持；另一方面，日本央行虽逐步退出负利率，元面但加息步伐谨慎，未能有效改变市场对日元的利差预期。

此外，中东局势的不确定性和高能源价格对日本这一资源进口国的负面影响，进一步削弱了日元的基础支撑。这些因素共同作用使得汇率难以有效跌破152.50的底部，同时在160.50附近遭遇干预阻力，从而形成一个供交易者反复利用的波动区间。

6月央行会议将成为关键因素

日本央行定于6月15-16日召开货币政策会议，美联储则将在6月16-17日宣布利率决策。两者间隔仅一天，这种“背靠背”的日程安排使得6月中旬成为日元走势的关键时刻。

如果日本央行在会议上意外加息或释放明确加息信号，而美联储维持利率不变，那么日元将面临更具力量的政策支持。这将被视为日本央行对抗日元贬值的系统性努力，市场可能解读为重要的政策正常化。在这种情况下，美元兑日元可能会跌破近期区间底部156.50，并向六个月区间中部（约154-155区域）寻找支撑。

反之，若日本央行保持现状或仅作口头表态，而美联储维持高利率，则美日利差将继续保持在历史宽幅水平。同时，如果避险情绪和地缘政治风险未见缓和，美元的需求将继续高涨。在这种趋势下，每次回调至158或156.50附近，可能会被视为买入美元的良机，推动汇价再次测试160甚至更高。

因此，6月中旬的央行会议结果将直接影响短期汇率方向。若政策倾向于日元，则日元可能反弹；若政策利好美元，则会保持在156.50-160.50的区间震荡。交易者需关注两大央行在会议上的表态，特别是日本央行对加息的态度及美联储对经济情况的评估。

政策博弈带来多重交易机会

美国利率显著高于日本，美日利差维持在历史宽幅，持续吸引套息交易——即低息借入日元，买入高息美元的策略。此外，地缘不确定性提升了避险需求，加上高能源价格对日本经济的压力，进一步巩固了美元的优势。

日元接近160的弱势成了日本的政策难题。过去一个多月来，日本财务省投入了约735亿美元进行干预，这是近年来规模最大的一次。然而，这一干预效果有限——汇率从160下滑至156.50后迅速反弹，目前仍在159以上徘徊。这表明简单的干预难以改变长期趋势，更多是在160上方形成阻力区，而非趋势逆转。

要实现日元的持续反弹，需满足三个条件：有效的干预威胁、地缘局势缓和，以及日本央行加息且美联储维持利率不变，从而缩小利差。在这三个条件未满足之前，汇率大概率依然在152.50-160.50的区间内波动，而干预措施只会制造短期波动，难以扭转方向。

日本的干预力度虽大，但未能改变趋势

过去一个月，日本财务省投入了约11.7万亿日元（合735亿美元）进行干预，为近年来最大的官方行动。最初效果显著——汇率从160以上一度跌至156.50，跌幅超过350点，明确传达了160并非轻易突破的信号。

然而，干预效果未能持久，随着地缘紧张加剧与美日利差未收窄，美元买盘逐渐回归。到5月底时，汇率反弹至159以上，几乎恢复了干预以来的跌幅。

干预的核心功能在于清除过度持有的空头头寸，触发快速反弹，并提醒市场日本对160以上的干预容忍度。然而，只要美日利差和宏观环境不变，套息交易的吸引力将持续。干预更像是上涨途中的“减速带”，只能缓和涨势，难以逆转其方向。

技术分析

日线图显示，经过前期下跌后反弹，价格重新站稳20/50日均线，中长期MA200持续上升，形成较强支撑；MACD在零轴上方延续红柱，多头动能稳步恢复，RSI位于60附近，中性偏多，整体重返多头震荡态势。

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日线图，来源：）

上方阻力位于前高160.467，短期支撑落在158.85的均线附近；整体行情震荡偏向多头，若稳住支撑则有望挑战前高，同时若回落跌破155.025，则上涨结构将被视为减弱。

北京时间6月4日9:32，

报159.89/90。